چکیده

مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM)، و توسعه های آن نمونه ای از مطالب نادرست علوم مالی دانشگاهی است: مدل بازارهای مالی و قیمت گذاری دارایی ها،‌ ارزیابی اقتصادسنجی این مدلها و اهمیت كاربردی درك شده مدلها. علیرغم بحران مالی جهانی، و بحرانهایی كه بر كشورها و افراد اعمال كرده است، هم چنان برای افرادی كه به آن اعتقاد دارند به عنوان امری عادی است- افرادی كه فكرمی كنند بازارها نمی توانند شكست بخورند و علوم مالی مانند فیزیك،‌علمی است كه مدلهای پیش بینی كننده قابل اطمینانی ایجاد می كنند. هزاران مقاله درباره CAPM و توسعه های آن نوشته شده است اما توضیحات كمی درباره تمایل دانشگاهیان علوم مالی به سرمایه فكری ارائه شده است.

به این دلیل است كه مقاله دمپسفی در این روزنامه به موقع است: او چند نكته جالب را ارائه كرده است كه ارتدوكسی اقتصاد شیكاگو را به چالش وامی دارد و شامل مبانی CAPM است كه بازارها به صورت بنیادی منطقی هستند و این فرضیه را ارائه می كند كه CAPM ایده انقلابی ای است كه با دیگر ایده های انقلابی مفروضات بازار كارا در ارتباط است. او دقیقا استدلال می كند كه CAPM به عنوان پارادایمی برای قیمت گذاری دارایی ها با شكست روبرو شده است و این اید ه را كه علوم مالی موضوعی برای تحقیقات علمی است از اعتبار ساقط می كند. نكته جالب دیگر كه دمسفی ارائه كرد این بود كه دفاع مستمر از CAPM توسط افرادی كه به آن اعتقاد دارند منجر به افزودن متغیرهای توضیحی دیگر به مدل اساسی می شود، كه بدون تئوری صریح یا شهود واقعی و تلاش برای حل مدل با اكتشاف داده ها است. برای مثال او نتیجه گرفت كه پارادایم CAPM و بازارهای كارا باید با پارادایم بازارها به عنوان موارد اسیب پذیر در برابر رفتار مبادله گر جایگزین شود. او نتیجه گرفت كه در دنیای بدون CAPM، افراد باید عملكرد بازارها در تعادل و حالت عدم تعادل را بدانند و بدانند كه این داستان هرگز تكرار نمی شود. هدف این یادداشت ارزیابی و استخراج نكاتی است كه دمسفی مطرح كرده است.

میتوانید از لینک ابتدای صفحه، مقاله انگلیسی را رایگان دانلود فرموده و چکیده انگلیسی و سایر بخش های مقاله را مشاهده فرمایید.