We examine whether stock liquidity exacerbates or mitigates managerial short-termism. Utilizing earnings management as a proxy for managerial short-termism, we establish three major findings. First, firms with liquid stocks engage in less accrual-based and real earnings management. Second, the effect of stock liquidity on earnings management is amplified for firms with high levels of managerial pay-for-performance sensitivity. Third, the positive association between the intensity of earnings management and firm cost of capital is evident only for firms with low stock liquidity. Our findings are consistent with the threat of blockholder exit as the main governance channel through which stock liquidity discourages opportunistic earnings management and mitigates managerial short-termism

چکیده

ما به بررسی این موضوع پرداختیم که آیا اثر نقدینگی سهام بر کوتاه مدت گرایی مدیریتی تشدید کننده است و یا کاهنده. از مدیریت سود به عنوان یک پروکسی برای کوتاه مدت گرایی مدیریتی استفاده کردیم، و سه یافته اصلی بدست آوردیم. اول، شرکت با سهام نقد در مدیریت درآمد تعهدی و واقعی کمتری درگیر می شود. دوم، اثر نقدینگی سهام بر مدیریت درآمد برای شرکت های با سطوح بالای حساسیت پرداخت در ازای عملکرد مدیریتی تقویت شده است. سوم، ارتباط مثبت بین شدت مدیریت سود و هزینه سرمایه شرکت تنها برای شرکت های با نقدینگی سهام کم مشهود است. یافته های ما سازگار با تهدید به خروج سهامدار بلوکی به عنوان کانال اصلی حاکمیت است که از طریق آن نقدینگی سهام مانع مدیریت سود فرصت طلبانه می شود و کوتاه مدت گرایی مدیریتی را کاهش م ­دهد.

1-مقدمه

کوتاه مدت گرایی مدیریتی، و یا ''تمایل به دستیابی به قیمت سهام بالا با متورم کردن درآمد فعلی در ازای رشد بلند مدت'' (استین، 1989)، یک مسئله عمده مورد علاقه دانشگاهیان، کاروران، و قانونگذاران است. جیکوبز (1991)، پورتر (1992) بیان کردند که مدیران ایالات متحده به شدت به دلیل وسواس خود درباره عملکرد کوتاه مدت و رفتار سرمایه گذاری کوته نگرانه خود مورد انتقاد قرار گرفته اند...