چکیده

ما بر فعالیت‌های مخاطره‌آمیز کارآفرینانه جدید مبتنی بر فنّاوری که از سرمایه‌گذاری جمعی مبتنی بر پاداش استفاده می‌کنند تمرکز می‌کنیم و تأثیر عملکرد آن‌ها در این کانال‌های تأمین مالی بر احتمال تأمین بودجه بعدی از سوی سرمایه‌گذاران حرفه‌ای را بررسی می‌کنیم. ما همچنین چگونگی تحت تأثیر قرار گرفتن این اثر توسط امتیازنامه‌های اعطاشده برای ایده محصول جدید و سرمایه اجتماعی کارآفرین را بررسی می‌کنیم. نتایج حاصل از نمونه‌ای از پروژه‌های تکنولوژیکی که در سایت کیک استارتر راه‌اندازی شده است نشان می‌دهد که التزام به پرداخت مقدار پول بیشتر در سرمایه‌گذاری جمعی می‌تواند توجه سرمایه‌گذاران حرفه‌ای را جلب کند و به‌این‌ترتیب به تأمین مالی بعدی کمک کند. با این حال، این ادله مثبت تنها زمانی مؤثر است که با وجود امتیازنامه‌ها یا یک شبکه بزرگ از روابط اجتماعی تکمیل شود.

1-مقدمه

سرمایه‌گذاری جمعی یک روش جدید برای تأمین بودجۀ انواع پروژه‌های جدید است که به بنیان‌گذاران پروژه‌های انتفاعی، فرهنگی یا اجتماعی این امکان را می‌دهد تا به‌جای محصولات / پاداش‌ها یا حقوق صاحبان سهام، از افراد بسیاری، یعنی جمعیت، درخواست تأمین مالی و سرمایه‌گذاری کنند (Mollick،2014 ). جالب‌توجه است که پروژه‌های سرمایه‌گذاری جمعی می‌توانند به میزان قابل‌توجهی در هدف و اندازه متفاوت باشند، اعم از پروژه‌های هنری کوچک تا طرح‌های جدید کارآفرینی در جست‌وجوی صدها هزار دلار سرمایه اولیه (Schwienbacher و Larralde، 2012). تأثیر قابل‌ملاحظه سرمایه‌گذاری جمعی بر بخش‌های مختلف توسط برخی از آمار و ارقام قابل‌توجه تعیین شده است. درواقع، مقدار پولی که از سرمایه‌گذاری جمعی در سال 2014 به دست آمد، حدود 16 میلیارد دلار در سراسر جهان بود و انتظار می‌رود که در چند سال آینده رشد چشمگیری داشته باشد (Barnett، 2015). در حال حاضر دو شکل از سرمایه‌گذاری جمعی وجود دارند: سرمایه‌گذاری جمعی مبتنی بر پاداش (یا مبتنی بر محصول) و سرمایه‌گذاری جمعی مبتنی بر سهام (Belleflamme و همکاران، 2014). در اولین شکل، به‌عنوان‌مثال، در کیک استارتر، کارآفرینان از افراد دعوت می‌کنند تا پروژه‌های خود را در عوض پاداش‌های متناسب با میزان وجوه ارائه‌شده تأمین مالی کنند. پاداش‌های معمول شامل محصولی است که در صورت موفقیت پروژه توسط کارآفرین تجاری می‌شود. در شکل دوم سرمایه‌گذاری جمعی، به‌عنوان‌مثال، در سرمایه‌گذار جمعی، کارآفرینان از افراد می‌خواهند که این پروژه را در عوض یک سهم از سهام(سهم مالکانه) تأمین مالی کنند....