In a standard q-theory model, corporate investment is negatively related to the cost of capital. Empirically, we find that the weighted average cost of capital matters for corporate investment. The form of the impact depends on how the cost of equity is measured. When the capital asset pricing model is used, firms with a high cost of equity invest more. When the implied cost of capital is used, firms with a high cost of equity invest less. The implied cost of capital may better reflect the time-varying required return on capital. The CAPM measure reflects forces that are outside the standard model

چکیده

در تئوری مدل استاندارد q، سرمایه گذاری شرکت ها با هزینه سرمایه نسبت معکوس دارد. بطورتجربی، ما متوجه شدیم که هزینه میانگین موزون در سرمایه گذاری برای سرمایه گذاری شرکتها اهمیت دارد. نحوه این تاثیرگذاری به این بستگی دارد که چگونه هزینه سهام اندازه گیری می شود. موقعی که مدل قیمت گذاری دارائی سرمایه (CAPM) بکارمی رود، شرکت های دارای هزینه زیاد سهام ، بیشترسرمایه گذاری می کنند. موقعی که هزینه ضمنی سرمایه بکارمی رود، شرکتهای دارای هزینه زیاد سهام ، کمترسرمایه گذاری می کنند. هزینه ضمنی سرمایه بهتر می تواند سودبرگشتی لازم از سرمایه را که تابعی اززمان است، بیان کند. شاخص CAPM نیروهایی را نشان می دهد که خارج از مدل استاندارد هستند.

1-مقدمه

چگونه هزینه سرمایه بر سرمایه گذاری شرکتها تاثیر می گذارد؟ برای سیاست گذاران دولتی، جواب بدیهی است: با سودکم سرمایه گذاری کوتاه مدت،سرمایه گذاری درشرکتها را فعال کنید. اثر منفی هزینه سرمایه بر سرمایه گذاری یک جزء پایه در تعدادی از مقالات اکادمیک است که بر موضوعات دیگر تمرکز می کند. اما هنوز ، بطورتعجب امیزی، ادبیات تجربی سرمایه گذاری شرکت ها به میزان زیادی این سوال را نادیده می گیرد که چگونه هزینه سرمایه بر سرمایه گذاری شرکت ها تاثیر می گذارد. دراین مقاله، ما تحقیق می کنیم با استفاده از اطلاعات شرکت ها از سال 1995 تا 2011 ، چگونه هزینه میانگین موزون سرمایه (WACC) بر سرمایه گذاری شرکت ها تاثیر می گذارد. ما مدل تهیه شده Abel, Blanchard  (1986) برای ارتباط  دادن سرمایه بهینه شرکت ها به نقدینگی شرکت و هزینه سرمایه استفاده می کنیم. این مدل تخمین می زند که هزینه زیاد سرمایه به سرمایه گذاری کم منجر می شود. ما مدارک قوی تجربی فراهم کرده ایم که نشان می دهد هزینه سرمایه موزون برای سرمایه گذاری شرکت ها اهمیت دارد. نحوه این تاثیر گذاری پیچیده تر از انست که با مدل فوق تخمین زده شود...