This paper examines whether the negative association between aggregate earnings and returns is explained by the monetary policy news in aggregate earnings. Using Federal funds futures data to construct a measure of policy news, we find that aggregate earnings convey information about the Fed’s policy actions. Additionally, the negative aggregate earnings-returns association is muted when we control for policy surprises. This result is more pronounced in periods with negative policy surprises, which tend to trigger a more significant market reaction. Taken together, these results suggest that aggregate earnings convey policy news and the market reacts negatively to policy surprises, which drives the negative aggregate earnings-returns association

چکیده

این مقاله بررسی می ­کند که آیا ارتباط منفی بین درآمد کل و و بازده توسط اخبار سیاست­ های پولی در درآمد کل توضیح داده می ­شود یا نه. با استفاده از داده­ های آینده وجوه فدرال برای ساخت یک معیار از اخبار سیاست، می ­بینیم که درآمد کل اطلاعاتی را در مورد اعمال سیاست بانک فدرال انتقال می ­دهند. علاوه بر این، ارتباط درآمد کل- بازده منفی زمانی که برای شگفتی سیاست کنترل می ­کنیم از بین می رود. این نتیجه در دوره ­هایی با شگفتی ­های سیاست منفی، که تمایل به دنبال کردن واکنش بازار مهم تر دارند، برجسته­ تر است. روی هم رفته، این نتایج نشان می ­دهد که درآمد کل اخبار سیاست را انتقال می­ دهد و بازار به شکل منفی به شگفتی­ های سیاست واکنش نشان می ­دهد، که ارتباط درآمد کل بازده منفی را ایجاد می­ کند.

1-مقدمه

به طور گسترده­ ای شناخته شده است که بازار سهام به شکل مثبت به شگفتی ­های درآمد در سطح شرکت واکنش نشان می­ دهد. تحقیقات اخیر (به عنوان مثال، کوثری و همکاران، 2006؛ کریدی و گورون، 2010) یک ارتباط منفی بین بازده سهام و شگفتی ­های درآمد را در سطح کل مستند می ­کنند، و نشان می ­دهند که درآمد کل خبر نرخ تنزیل را انتقال می ­دهد. با این حال، کانال دقیقی که از طریق آن درآمد کل خبر تنزیل را انتقال می ­دهد، تا حد زیادی یک معما باقی می ­ماند...